来源：国投泰康信托
1月2日，新茶饮品牌蜜雪冰城、古茗向港交所递交上市申请。招股书显示，从门店数量来看，蜜雪冰城在全球拥有超过36000家门店，古茗的门店数超9000家。自新茶饮“第一股”奈雪的茶2021年6月底上市以来，其他多家新茶饮品牌屡次传出上市的消息。
但截至目前，还没有企业成功叩开IPO的大门，新茶饮“第二股”的位置仍然空缺。业内人士认为，茶饮行业的竞争，开始“卷”规模、“卷”质量，新茶饮“第二股”争夺战可能在2024年正式打响。
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蜜雪冰城、古茗同天递表港交所
1月2日，蜜雪冰城、古茗两大茶饮品牌在港交所首次递表。招股书中，蜜雪冰城自称“中国第一、全球第二的现制饮品企业”。古茗则自称是“大众现制茶饮店市场份额第一”。
蜜雪冰城起步于河南县城，主要售卖2~8元价格区间内的果饮、茶饮、冰淇淋。根据灼识咨询报告，按出杯量计，蜜雪冰城的冰鲜柠檬水、新鲜冰淇淋和珍珠奶茶是国内现制饮品行业销量最高的三个单品，2023年1月— 9月，分别售出约9.13亿杯、4.42亿支、3.26亿杯。
古茗起步于浙江小镇，定价则在10~18元之间，主要售卖水果茶、奶茶和咖啡。其中，卖得最好的是水果茶，占售出杯数的51%；其次是奶茶，占38%；最后是咖啡及茶咖类，占11%。根据灼识咨询报告，古茗是中国10~20元价格带中最大的现制茶饮店品牌。
据招股书，蜜雪冰城在2023年前三季度卖出了58亿杯饮料，门店网络实现约370亿元的终端零售额；古茗2023年一年卖出了约12亿杯饮品，GMV（商品销售额）192亿元。蜜雪冰城 2023年前三季度的收入为153.93亿元，毛利率29.7%；古茗2023年前三季度的总收入为55.71亿元，毛利率31%。
图片来源：古茗招股书2020年6月，蜜雪冰城门店数突破一万家。此后“谁是下一个新茶饮万店品牌” 一直是热点话题，茶百道、古茗在2023年向万店规模发起了冲刺。截至2023年底，蜜雪冰城全球门店数已超3.6万家，古茗门店数为9001家。
图片来源：蜜雪冰城招股书值得一提的是，古茗至今未在北京、上海开店，约79%的门店位于二线及以下市场。其全国布局的15个省份中，核心主力是浙江、福建和江西。招股书显示，浙江、福建、江西、广东、湖北、江苏、湖南及安徽这八个省的加盟店为古茗贡献近九成GMV（商品销售额）。
02
加盟扩充规模，投资强化供应链
在此背景下，茶饮行业各品牌纷纷拥抱加盟，借此机会寻求规模突破、提升市场占有率。
根据饿了么数据，2022年新增茶饮相关企业5.05万家。从门店数的占比来看，茶饮是我国现制饮品中门店数最多的一个细分品类，现存茶饮相关企业近50万家。
直营头部品牌中， 喜茶于2022年11月开放加盟，乐乐茶被奈雪收购后于2023年4月开放加盟，奈雪的茶于7月20日正式推出“合伙人计划”，也就是开放加盟。
图片来源：蜜雪冰城官网而对于想要持续扩张规模的茶饮品牌，当大家集体迈入“加盟时代”，稳定而强大的供应链体系必不可少。一个明显的趋势是，有头有脸的茶饮品牌们都开始自建供应链了。
6月，蜜雪冰城智能生产加工和出口基地及亚洲总部项目正式开园，总投资50亿元，占地131.6亩，集智能制造、绿色产品深加工、进出口贸易及结算、配送、研发、管理、结算中心于一体。古茗位于浙江省诸暨的原料加工基地也进入施工阶段，该基地花费10亿元建设，预计2024年4月份投产。根据古茗的说法，项目建成后，将为古茗茶提供茶、果等轻食饮品原料，预计产值达29亿元。9月，茶颜悦色宣布投资5.2亿元建设研发生产基地，全面达产后可覆盖5000+门店核心原料供应。
业内人士表示，当前奶茶企业最大的影响因素价格因素，其实核心在于供应链管理，如果没有自己强有力的供应链依靠公共供应链的话，价格一定会居高不下，反观蜜雪冰城的成功最核心的还是蜜雪冰城庞大的供应链体系，这个体系帮助蜜雪冰城实现了自己的快速跃进。
03
“内卷”下的资本化之路
近年来，我国新式茶饮店行业快速发展，根据弗若斯特沙利文的报告，我国新式茶饮店行业规模2017年至2022年复合增长率高达24.9%。预计到2027年，新式茶饮店行业市场规模将增至4845亿元，占2027年中国饮品店行业69.5%的市场份额。
图片来源：古茗官网面对竞争，高价格带上，奈雪的茶、喜茶开启降价潮。低价格带上，蜜雪冰城则持续扩张。夹在中间的10-20元价格带“参战者”与日俱增，茶百道、古茗、沪上阿姨、书亦烧仙草“战况”持久，轻乳茶品类火爆后，霸王茶姬、茶话弄等也纷纷入局。
“激战”之下，新茶饮市场增速则有所减慢。据艾媒数据，2020-2023年，国内新茶饮市场规模增速明显放缓，仅为5.1%至13.5%。“内卷”之下，拼降价也并非长远之计。加盟扩张、下沉或出海成为了新茶饮品牌寻求发展增量的主要路径，在此基础上，新茶饮品牌便纷纷寻求资本相助。
2023年8月，茶百道赴港递交招股书。蜜雪冰城、古茗在本次正式赴港IPO之前，与沪上阿姨、霸王茶姬、茶颜悦色等同样流出上市传闻。
强竞争之下出路和增量在何方？从招股书来看，尽管蜜雪冰城与古茗的加盟销售侧重有所不同，但对于加盟商的捆绑和依赖程度均不可小觑。门店扩张之余，供应链建设、产品研发、用户运营、整合营销等方面的投入也许是新茶饮品牌应该着重思考的。
正如此前茶百道在招股书中所述，IPO募集所得资金净额将主要用于提高整体运营能力并强化供应链；发展数字化能力，并聘请和培训专业人才；品牌打造和推广活动；推出和推广自营咖啡品牌并在中国各地铺设咖啡店网络；产品开发及创新；以及用作营运资金及作一般企业用途。