华安ETF周度行情报告｜2025年7月第一期

时间： 2025-07-07 00:34     

（转自：华安基金许之彦）

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华安ETF

周度行情报告

WEEKLY REPORT

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A股市场回顾 / DOMESTIC

上周（2025年6月23日-2025年6月27日）A股市场整体表现积极：上证综指涨1.4%，深证成指涨1.3%，创业板50指数涨1.9%。交易面，A股市场上周日均成交额在1.4万亿元左右，较前一周小幅下降，但仍保持高流动性。

行业方面，上周A股市场申万31个一级行业有25个行业收涨。涨幅靠前的行业是钢铁和建筑材料，涨幅靠后的行业是计算机和非银金融。

图一：申万一级各板块表现（%）

近期中国宏观经济呈现温和复苏态势，6月制造业PMI回升至49.7%，新订单指数回归扩张区间，产需两端同步改善；装备制造业PMI（51.4%）、高技术制造业PMI（50.9%）保持扩张；服务业小幅回落至50.1%，服务消费动能略显不足。金融政策方面，主板风险警示股票涨跌幅拟放宽至10%，市场活跃度有望提升。关税方面，美国对中国商品加征关税效应传导至消费端，亚马逊中国商品价格涨幅超通胀，外需波动风险或加大。中央财经委员会第六次会议明确提出推动落后产能有序退出，“反内卷”政策的推进带动上周钢铁、光伏等相关行业涨幅居前。

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行业点评/ INDUSTRY

消费/

CONSUMPTION

当前消费行业呈现多领域增长态势，啤酒行业高端化趋势下精酿市场持续扩容，厂商加速布局多元化商业模式；软饮料行业旺季催化下产销活跃，企业加大终端促销及新品推广力度；政策层面促消费措施密集落地，包括新能源汽车下乡、消费品以旧换新及文旅消费券发放，推动服务消费增长动力增强；白酒板块价格波动引发市场关注，茅台等高端酒批价短期承压；水产养殖景气度提升，供需趋紧带动价格上涨预期；生猪养殖行业产能温和回升，下半年优质企业盈利空间有望保持稳定；文旅消费持续升温，暑期文旅消费季推出超4300项活动并发放数亿元消费补贴，拉动酒店餐饮旅游需求；汽车消费复苏明显，新能源车渗透率稳步提升，乘用车零售及出口数据同比显著增长；家电行业受高温天气带动空调销售回暖，欧洲市场需求激增助推企业海外业务扩张；食品饮料领域受原材料及运输成本上涨影响，海外企业加速淘汰合成色素，国内蛋品加工技术升级推动产能释放；非制造业PMI维持扩张区间，零售、物流及服务行业活动指数回升，仓储行业连续八月库存周转效率改善。

金融地产/

FINANCE

金融地产行业近期热点集中在银行科创债发行规模突破2200亿元，中小银行积极参与债券市场布局；深圳等地推动AIC基金落地，银行系资金加速入市支持科创产业，意向基金规模达570亿元；上半年A股定增规模同比增长逾6倍，银行及非银金融募资显著，政策驱动下国企产业升级与并购重组加速；金融服务新型工业化增量政策酝酿出台，聚焦科技创新等领域；保险系私募加速入市，长期资金增配权益资产，险资对高股息资产需求延续；数字人民币在保险领域应用技术储备推进；银行板块年内普涨，机构看好中长期配置价值，债券投资持续加码，中小银行转向债市以应对贷款项目不足；私募调研热情高涨，电子、医药生物、机械设备等行业受追捧；房地产销售局部回暖，6月TOP100房企销售环比增长14.7%，但上半年累计销售额同比下降；港股金融板块引领中国资产价值重估，南向资金流入创新高；政策鼓励社会资本参与海洋经济，推动相关金融资源倾斜；AI技术在金融领域应用深化，券商数字化转型及智能投顾服务加速发展。

电力设备新能源/

ENEGRY

新能源行业近期呈现多领域热点共振，光伏板块受多晶硅期货涨停及龙头企业减产30%推动，产能优化预期增强，全国累计装机突破10亿千瓦，前五月新增并网规模同比增57%；可控核聚变首次实现商业化电力采购带动核电板块活跃，全球核电建设景气度上行；固态电池产业加速迭代，半固态电池批量应用于新能源车并推进量产线建设，技术论坛召开催化市场关注；储能领域最大光储充项目二期投用，年均发电增量显著；风电供应链谨慎扩产支撑行业景气延续，海上风电需求空间拓展；政策层面工信部加强光伏低价竞争治理，推动落后产能出清，叠加HIBC、钙钛矿叠层等高效技术商业化突破，行业步入供给侧改革与技术升级并进阶段。

医药生物/

MEDICINE

当前医药生物行业热点集中在创新药及医疗器械领域，政策层面明确全链条支持创新药高质量发展，通过优化医保目录动态调整机制、增设商业健康保险创新药品目录等举措提升支付能力，创新药进入医保时间已缩短至1年左右。技术方面，ADC、双抗、细胞治疗等赛道研发活跃，部分企业推进全球差异化管线布局，国产重组人凝血因子VIIa、新型抗菌药物及首个GCG/GLP-1双受体激动减重药等产品获批凸显创新突破。行业产销数据方面，多肽原料药出口放量带动企业盈利增长，半年度净利润同比增幅超30%。医疗器械领域聚焦高端产品审评体系优化，人工智能与生物芯片技术加速应用于临床评价，脑机接口等前沿技术获政策倾斜。此外，中药现代化进程提速，中药新药纳入省级创新目录并获得应用支持，特应性皮炎等适应症的新药研发取得进展。整体行业呈现政策驱动创新、技术迭代加速、国际化竞争力提升的特点，景气度持续上行。

电子/

ELECRTRONICS

电子行业近期呈现多领域技术突破与市场扩展态势，汽车电子领域安全气囊点火驱动芯片及车规级MCU产品实现流片与中标交付，半导体制造布局加速，香港及佛山碳化硅晶圆厂获批推进，三星1c纳米DRAM工艺开发完成，芯片产业链产销数据显著回暖，存储芯片价格指数大幅攀升，DRAM市场规模预期创历史新高。消费电子领域折叠手机与AI眼镜新品推动智能终端创新，PCB板受AI服务器需求提振，2026年预计市场规模达500-600亿元。政策层面，集成电路与可穿戴设备相关标准制定加速技术规范化，美国对华EDA软件出口限制取消促进芯片设计工具市场开放。技术突破方面，“热淬火”技术提升量子材料导电性能，固态电池研发与半固态应用扩展持续，碳化硅及氮化镓材料加速布局，台积电拟转产线聚焦先进封装。行业景气度回暖，企业盈利与技术迭代协同推动板块热度，部分领域库存调整及产能释放导致供需波动，整体呈现技术升级与产能扩张并进格局。

3

海外市场 /OVERSEA

上周海外权益方面，全球市场涨跌互现，港股、欧股表现不一。

表一：全球主要市场地区指数周内涨跌幅

01

香港

本周中概股及港股科技板块呈现结构性行情，半导体板块表现突出，中芯国际录得7连涨并获南向资金大额流入，反映出市场对国产芯片产业链的信心增强；蓝思科技H股上市获超额认购，募资达6.06亿美元，助力其拓展国际化布局并提振科技板块融资活跃度。苹果概念股受供应链订单预期拉动，高伟电子、舜宇光学等短线拉升。互联网大厂年报显示腾讯、阿里巴巴等头部企业利润总额同比大增19.7%，盈利改善趋势强化科技股估值修复逻辑。此外，港股创新药板块持续活跃，康方生物等多股涨幅超10%，但恒生科技指数受部分科网股回调拖累整体承压，板块内AI硬件、智能终端及创新药等细分领域轮动特征显著。

02

美国

特朗普关税政策扰动通胀前景，美联储降息节奏或受拖累，美国参议院通过“大而美”减税法案叠加贸易协议密集推进，关税与财政刺激叠加加大经济政策不确定性。后续应关注美欧、美日关税谈判进展及非农数据对降息预期的修正。

03

欧洲

德国6月CPI意外降至2%，接近欧洲央行通胀目标，叠加欧元区服务业PMI超预期回暖，市场预期货币政策环境趋稳。欧盟第18轮对俄制裁因能源补偿争议受阻，叠加德国下调天然气供应警报级别，缓解能源安全忧虑。欧洲央行6月会议纪要显示多数决策者认为中期通胀将稳定在2%附近，并强调降息有助于缓解金融紧缩压力，强化市场对政策宽松预期的定价，提振风险偏好。

04

日本

日本央行委员增一行称应审慎决策加息，叠加6月基础货币年率降至-3.5%及长期国债收益率显著上涨，货币政策调整预期波动加剧。同时美国特朗普威胁对日本汽车、农业等领域加征30%以上关税，日美贸易谈判僵局升级，叠加7月参议院选举前内阁支持率持续低于危险阈值，政治经济双重风险引发市场震荡，日经指数多个交易时段跌幅超1%，美元兑日元汇率日内波动超1%，显示外资对日本资产风险偏好显著下降。

表二：周内海外主要新闻一览

4

大宗商品 / COMMODITY

黄金

上周金价持续上涨。伦敦现货黄金收于3342美元/盎司（周环比2.1%），国内AU9999黄金收于773元/克（周环比1.2%）。十年期美债利率上行7个基点至4.34%。

图二：黄金Au9999和伦敦金价格

伊朗与以色列达成停火协议，结束了12天的激烈冲突。但美方情报评估显示，伊朗核心核能力并未被摧毁，相关进程或仅延迟数月，这意味着中东紧张局势未来仍有复燃可能。

美国参议院程序性投票通过“大而美”法案。该法案涉及提高债务上限、延长减税政策、增加国防拨款等多项举措，整体延续宽财政基调，据美国国会称，该版本法案若通过或增加联邦债务3.8万亿美元。高债务+高利率的组合导致美债偿付压力居历史高位，美债信用危机拖累美元的国际地位，美元指数走低，全球央行持续购金、分散外汇储备，黄金中长期配置价值仍然显著。

美联储主席鲍威尔在国会证词中表示，美联储目前处于有利位置，能够耐心等待，待对经济走向有更清晰的判断后再考虑调整货币政策立场。但他不排除关税对通胀的影响可能没有预期大，不排除提前降息的可能。美国总统特朗普再度喊话鲍威尔称，美联储应降息至少2到3个百分点。

表三：金价的核心因素每周观察

石油

截至当周，布伦特原油期货周均价为68.1575美元/桶，较上周五上涨0.0美元/桶；WTI原油期货周均价为66.3025美元/桶，较上周五上涨2.11美元/桶。和周初相比主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（1.76%）、WTI原油（3.40%）。

图三：WTI原油现货价和布伦特原油现货价

回顾周内原油市场表现，国际油价呈现先跌后涨再震荡的走势，初期受API及EIA原油库存超预期增长压制价格承压，随后沙特出口增加、美国进口创高及地缘风险事件共同推动油价大幅反弹，但需求端疲弱信号抑制涨势。从供给端来看，印尼宣布提升原油日产量至100万桶的中长期规划，沙特6月出口量环比大增45万桶/日至633万桶/日的年内高点，美国上周原油净进口创12个月新高且从尼日利亚进口量达近六年峰值，叠加厄瓜多尔因自然灾害暂停两条关键输油管道引发短期供应担忧，均加剧原油供给压力；同时美国EIA原油库存意外增加384.5万桶打破连降趋势，汽油库存大增418.8万桶严重偏离预期，反映炼厂产能利用率仅微升0.2个百分点，供给端呈现多国增产与库存积累并存的格局。从需求端来看，美国汽油库存超预期累库与德国天然气警报级别下调显示出终端燃料消费动能不足，摩根士丹利对布油明年跌至60美元/桶的预测进一步强化市场对需求疲软的忧虑，而中国页岩油产量突破与深冷处理厂投产提升能源自给能力，中长期或降低对外依存度。

展望后市，原油价格或延续偏弱震荡格局。地缘政治溢价逐步消退，伊以停火协议显著缓解供应中断担忧，叠加OPEC+持续增产政策加速推进，全球原油供给趋松；需求端受经济增速放缓与能源转型制约，IEA等机构相继下调需求增长预期，非OPEC国家产量增幅超越需求增量，供需基本面转向宽松。短期季节性消费旺季或形成底部支撑，但中长期在贸易摩擦、高库存压力及高剩余产能压制下，原油上方空间仍受限制。预计布伦特原油核心运行区间或维持在60-75美元/桶。

下周全球投资日历/

GLOBAL INVESTMENT