来源：华尔街见闻
11月ADP和非农就业人数预测中值均较前值有所改善，失业率预计将稳定在3.9%，如果失业率低于这一水平，美债反弹或将被戳破，同时时薪加速也会浇灭美债看涨情绪。
过去一个月，“美债落、万物生”，市场豪赌“降息”，即将发布的重磅就业数据会戳破市场“美梦”吗？
本周美债、黄金乃至比特币将迎来关键的考验，周三将公布11月ADP就业数据，周五将公布11月份非农就业数据。
值得一提的是，两大数据的预测中值均较前值有所改善。市场预计，ADP就业人数将从10月的11.3万至13万人；随着美国汽车业大罢工结束，非农新增就业人数将从10月的15万反弹至18.9人。
相反，失业率预计将稳定在3.9%，如果失业率低于这一水平，则当前的美债反弹或将被戳破，这将打压交易员对“提早降息”的热情。美联储认为，要使劳动力市场恢复平衡，需要高于4%的失业率。
同时，时薪加速也会浇灭美债看涨情绪，目前普遍预计非农平均每小时工资同比从4.1%放缓至4%，但环比从0.2%加速至0.3%。如果工资增幅再次超出预期，将意味劳动力市场仍具韧性。
“何时降，降多少”，就业数据很关键
降息预期刺激下，短期美债大幅反弹，两年期美债收益率在低于预期的10月CPI通胀数据公布之前一直徘徊在 5%左右，此后下降了约 40 个基点。
美债收益率跌落带动风险资产反弹，11月全球股市迎来三年来最大单月涨幅；比特币升破40000美元，为2022年5月以来首次；黄金屡创新高，现货黄金一度升破2150美元。
即使是美联储主席鲍威尔发表鹰派发言，试图再次打压降息预期，市场也毫不买账，其焦点不再是降不降息，而是“何时、降多少”！
高盛此前指出，美联储首次降息的时机是全球资产的关键所在，而降息的关键则在于就业数据。如果失业率继续上升，将触发“萨姆规则”，那么即便通胀还没达标，美联储也可能进行降息。
展望后市，下周美联储将在今年最后一次FOMC会议上的决策和表态，以及发布“点阵图”勾勒出明年和2025年的货币政策前景，而非农数据恰恰在会议前夕发布，参考性相对较大。