【市场表现】
国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.03%。银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行2.88bp，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率下行0.97bp，5年期国开活跃券“22国开08”收益率下行0.42bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率下行1.27bp，2年期国开活跃券“20国开03”收益率下行2.08bp。
【资金面】
公开市场方面，央行开展500亿元7天期逆回购操作，当日有5840亿元逆回购到期，净回笼5340亿元。资金面，2023年首个交易日，央行公开市场相比上周大幅削减逆回购操作规模，但银行间市场周二资金面维持宽松格局，主要回购利率均出现大幅下行，其中隔夜回购加权利率回落至1.39%附近，七天期利率下行至1.64%附近，整体流动性供给充裕。月初流动性扰动少，短期预期维持宽松。
【消息面】
中国2022年12月财新制造业PMI为49，低于11月0.4个百分点，降至近三个月来最低，连续第五个月处于收缩区间。生产指数、新订单指数、新出口订单指数和供应商配送时间指数均降至5月以来最低。青岛、厦门已经公布了发行地方债通知，将先后在1月6日和1月9日公开发债，这也拉开今年发债序幕。另外，已经有十多个省市公布了一季度地方政府债券发行计划，发债总规模突破1万亿元，其中不少地方也计划在1月份发债。财政节奏上，预期2023年仍然是财政前置的特征，一季度发行提前批专项债，三月两会批准全面额度后二季度将进入集中发力阶段，警惕债市供给压力。
【操作建议】
展望后市，12月PMI指数再创新低，中期来看2023年预期经济将逐步走出低谷，但短期在疫情影响下预期基本面偏弱，很难快速回升，经济基本面弱现实目前尚未扭转。政策层面上，强预期对债市的利空短期逐步出尽，弱现实有望阶段性主导行情，后续关注是否会出台地产需求端刺激政策。开年配置盘或入场支撑债市，T2303合约CTD券基差虽然已有收敛但仍在历史中等偏高水平，1月可能有进一步宽货币举措，期债反弹行情或还未走完。下周关注资金面波动，建议多单短期可以继续持有，T2303运行区间参考99.1-100.6。